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000002_万科A研究报告正文
发布时间:2018年03月08日 00:00 研报来源:天风证券 研究报告原文
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万科A(000002)

事件

公司发布 18 年 2 月销售及新增项目情况简报, 2018 年 2 月份,公司实现合同销售面积 240.2 万平方米,合同销售金额 356.0 亿元; 2018 年 1~2 月份公司累计实现合同销售面积 684.5 万平方米, 同比去年增长 16.3%,合同销售金额 1,035.8 亿元,同比去年增长 19.6%。

已认购未签约面积逐渐消化,销售均价略有上升

2018 年 2 月单月来看,公司销售面积同比增加 1.87%,基本持平,销售金额同比减少 7.56%,认购量下降超过签约,主要是受春节假期影响,但由于 17 年年底认购转化为签约速度变慢,累积了部分已认购未签约,体现在签约下降的幅度较少。 1~2 月份累计来看,公司实现合同销售面积 684.5万平方米,同比去年增长 16.3%,合同销售金额 1,035.8 亿元,同比去年增长 19.6%,增长相对平稳。从销售均价来看, 18 年 1-2 月销售均价为 1.51万/平米,保持逐年稳定小幅增长的趋势,由于供给端约束较强,预期在18 年销售规模下降的大环境中,销售均价将维持较平稳。

18 年或加大拿地力度,杭钢资产包合作落定

公司 2018 年 1-2 月累计新增项目 36 个,累计新增计容建面 692 万方, 拿地面积相比去年同期增长 8.8%,拿地销售面积比为 1.01,拿地略高于销售,2018 年 1-2 月拿地楼面价平均 4400 元/平方米,相比去年有所下降,严控土地获取成本。 18 年在土地溢价率收窄的预期之下,公司或加大拿地力度,土储规模增加,为未来推盘量奠定基础。 3 月 2 日,万科与杭钢集团签约资产包合作,拟收购杭钢位于杭州、嘉兴、台州、马鞍山、诸暨共 5个城市的资源,包括 8 个项目,主要位于长三角,交易总价 17.8 亿元,积极拓展多渠道拿地。

投资建议

万科 18 年 1-2 月销售面积同比增加 16%,按照 17 年全国商品住宅销售面积 144789 万方计算,公司市占率不到 2.5%,地产行业集中度加速提升,作为行业的龙头,公司坚持快周转、坚持做大众住宅,差别化调控的基调下,公司市占率上升空间仍然很大。我们认为万科财务健康、市场地位稳固、业绩增长持续性强,值得看好公司在 2018 年的业绩增长。我们预计公司 17-19 年的 EPS 为 2.53、 3.28、 4.16 元, PE 对应当前股价为 13X、10X、 7.9X,维持“买入”评级, 6 个月目标价维持 42.64 元,对应 18年 PE 为 13 倍。

风险提示: 房地产销售低于预期,调控政策持续

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000002万科A趋势图

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